Kredit und festverzinsliche Wertpapiere

Festverzinsliche Wertpapiere sind Finanzinstrumente mit vorab definierten Zahlungsströmen – in der Regel regelmäßige Zinsen und Rückzahlung des Kapitals. Kreditmärkte sind ein Teilbereich, der sich auf Instrumente mit Ausfallrisiken wie Unternehmensanleihen und Credit-Linked Notes konzentriert.

Zu den Instrumenten zählen Staatsanleihen (Staatsschulden), Unternehmensanleihen (Investment Grade und High Yield), Kommunalanleihen, Pfandbriefe, hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) und forderungsbesicherte Wertpapiere (ABS). Sie unterscheiden sich hinsichtlich Kreditrisiko, Liquidität und Struktur.

Kreditrisiko bezeichnet die Wahrscheinlichkeit, dass ein Emittent seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommt. Ratingagenturen (z. B. Moody’s, S&P, Fitch) vergeben Bonitätsnoten, die die Kreditwürdigkeit widerspiegeln. Ratings beeinflussen die Preisbildung, Kapitalanforderungen und die Anlegerzulässigkeit gemäß EU-Vorschriften wie Solvency II und CRR.

Die Zinsstrukturkurve zeigt die Renditen über verschiedene Laufzeiten hinweg und ist ein zentraler Marktindikator. Die Kurse festverzinslicher Wertpapiere verhalten sich invers zu Zinssätzen. Duration und Konvexität messen die Zinssensitivität eines Portfolios.

Der Credit Spread ist der Renditeunterschied zwischen einem Kreditinstrument und einer risikofreien Benchmark (z. B. Bundesanleihe). Er kompensiert für Kredit- und Liquiditätsrisiken. Spreads werden durch wirtschaftliche Aussichten, Marktvolatilität und Geldpolitik beeinflusst.

Festverzinsliche Wertpapiere werden im Primärmarkt durch Syndikate oder Auktionen emittiert. Der Sekundärmarkt ermöglicht den nachgelagerten Handel über Börsen oder OTC-Plattformen. Die Liquidität variiert je nach Instrument erheblich.

Strukturierte Kredite bündeln Kreditrisiken in Tranchen, z. B. Collateralized Debt Obligations (CDOs) oder MBS. Die EU-Verbriefungsverordnung verlangt Transparenz, Risikoübernahme und Sorgfaltspflichten zur Vermeidung systemischer Risiken.

Kreditderivate wie Credit Default Swaps (CDS), Total Return Swaps und synthetische CDOs dienen der Risikoübertragung oder Absicherung. Sie erfordern präzise Dokumentation, Bewertung und regulatorische Überwachung gemäß EMIR und CRR.

Strategien umfassen Buy-and-Hold, aktives Durationsmanagement, Positionierung entlang der Zinskurve, Spread-Arbitrage und Liability-Driven Investing (LDI). Institutionelle Anleger müssen Zins-, Wiederanlagerisiken und Liquiditätsengpässe steuern.

Die Regulierung festverzinslicher Instrumente in der EU erfolgt u. a. durch MiFID II (Transparenz und Ausführung), CRR (Kapitalbehandlung), UCITS und AIFMD (Anlagegrenzen) sowie die Verbriefungsverordnung. Offenlegung, Reporting und Produktgovernance sind zentrale Anforderungen.

Slowenische Staatsanleihen werden vom Finanzministerium emittiert und an der Börse Ljubljana gehandelt. Die Emission von Unternehmensanleihen im Inland ist derzeit begrenzt, wächst jedoch unter der Aufsicht der Wertpapieraufsicht (ATVP).

Zinssätze, Anleihekaufprogramme und Quantitative Easing (QE) der Europäischen Zentralbank (EZB) beeinflussen die Renditen, Marktliquidität und Risikoprämien in den festverzinslichen Märkten der Eurozone maßgeblich.

Grüne, soziale und nachhaltigkeitsbezogene Anleihen sind festverzinsliche Instrumente mit ESG-Zielen. Der EU Green Bond Standard und die SFDR stärken Offenlegungspflichten, Taxonomie-Konformität und Vertrauen in nachhaltige Kreditinstrumente.

Wesentliche Risiken sind Ausfallrisiko, Zinsrisiko, Inflationsrisiko, Liquiditätsrisiko und Downgrade-Risiken. Stresstests und Szenarioanalysen sind zentrale Werkzeuge zur Steuerung in volatilen oder steigenden Zinsumfeldern.

Relevante Indizes sind u. a. der Bloomberg Global Aggregate Index, ICE BofA Credit Indizes und EuroMTS Government Bond Index. Index-Tracking und Benchmarking sind essenziell für die Bewertung der Portfolioperformance.

Festverzinsliche Wertpapiere erfüllen mehrere Funktionen: Ertragserzielung, Kapitalerhalt, Diversifikation und Absicherung von Verpflichtungen. Pensionsfonds, Versicherer und Banken investieren regulierungs- und aktuariatskonform in Anleihen.